估值53億，背靠廣汽、騰訊！如祺出行沖刺IPO

來(lái)源：數(shù)據(jù)觀綜合 時(shí)間：2023-08-25 16:09:02 作者：

　　繼滴滴、滴答出行后，又一出行平臺(tái)謀求上市。據(jù)港交所近日披露，如祺出行擬主板上市。

　　日前，廣汽集團(tuán)公司公告稱，公司合營(yíng)企業(yè)如祺出行 （Chenqi Technology Limited）已于2023年8月18日向香港聯(lián)交所遞交了IPO申請(qǐng)。如果一切順利，如祺出行將有望沖擊有望沖刺“自動(dòng)駕駛運(yùn)營(yíng)科技第一股”。

　　估值53億！廣汽、騰訊為主要股東

　　招股書顯示，如祺出行自成立以來(lái)獲得三輪融資。2019年3月14日成立之初，廣汽投資3.5億元持有35%股權(quán)，騰訊投資2.5億元持有25%股權(quán)，廣州公交集團(tuán)投資1億元持有10%股權(quán)，紅峰投資、達(dá)溢投資、Higher Capital、Jovial Lane（滴滴全資孫公司）各自耗資5000萬(wàn)元，分別持有5%股權(quán)。

　　2022年1月21日，如祺出行進(jìn)行了A輪融資，其中A-1輪投資者包括廣汽、騰訊、SMBC Trust Bank（SMBC作為豐田的受托人）、DMR VENTURE FUND（“DMR”，InvesPedia VCC的子基金，VCC由瑞盛亞洲私人有限公司管理）參與股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，合計(jì)投資1.08億美元（折合人民幣7.6億元）認(rèn)購(gòu)3383.9萬(wàn)股A輪優(yōu)先股。

　　2022年4月29日，廣州科創(chuàng)合行股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（“廣州科創(chuàng)合行”，廣州國(guó)資委最終控制）、廣州科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（“廣州科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)”，廣州國(guó)資委控制）、廣州廣商鑫富產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（“廣州廣商鑫富”，由廣州國(guó)資委最終控制）及廣州工控混改股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（“廣州工控”，由廣州國(guó)資委最終控制）（統(tǒng)稱為“A-2輪投資者”）（其中包括）訂立股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，以總行權(quán)價(jià)格2638.1萬(wàn)美元（約人民幣1.85億元）認(rèn)購(gòu)826萬(wàn)股A輪優(yōu)先股。

　　2023年4月23日，小馬智行同意以金額1500萬(wàn)美元（約人民幣1億元）進(jìn)一步認(rèn)購(gòu)469.6萬(wàn)股A輪優(yōu)先股。

　　B輪融資于2022年9月30日開始，其中廣州匯垠新能源（由廣州國(guó)資委控制）、廣州開發(fā)區(qū)氫城（由廣州發(fā)展和改革委員會(huì)最終控制）、廣州辰途華杰、廣州膠管廠、廣州璟瓏、共青城新意睿安、成都赤鼎、韶關(guān)融譽(yù)及佛山凱盛壹號(hào)同意投資于本公司及認(rèn)購(gòu)認(rèn)股權(quán)證，以按最高總價(jià)人民幣3.14億元購(gòu)買若干B輪優(yōu)先股。

　　2023年2月2日，廣東瑞浩一號(hào)、廣東瑞浩二號(hào)及廣民投新能源按照總價(jià)格人民幣1.26億元認(rèn)購(gòu)公司若干B輪優(yōu)先股。

　　2023年4月28日，廣東恒新智行以人民幣1580萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)若干B輪優(yōu)先股。

　　2023年7月30日，廣汽工業(yè)進(jìn)一步投資，按照價(jià)格人民幣2.95億元認(rèn)購(gòu)公司若干B輪優(yōu)先股的認(rèn)股權(quán)證。2023年8月8日，合肥國(guó)軒（由上市公司國(guó)軒高科全資控股）同意以人民幣1.58億元認(rèn)購(gòu)若干B輪優(yōu)先股的認(rèn)股權(quán)證。

　　IPO前，廣汽系和騰訊分別位列如祺出行的第一、二大股東。廣汽集團(tuán)通過全資子公司中隆持有如祺出行19.89%的股份，廣汽集團(tuán)控股股東廣汽工業(yè)持有如祺出行15.31%的股份，騰訊持股為18.41%，廣州市公交集團(tuán)持股為5.68%，小馬智行持股為5.34%，合肥國(guó)軒持股為2.95%。

　　招股書顯示，從第一輪融資開始，如祺出行認(rèn)購(gòu)的每股成本為人民幣10元，直到第三輪每股認(rèn)購(gòu)成本已經(jīng)達(dá)到30.44元，漲了2倍，估值也從一開始10億元到最后的53.6億元，估值上漲5倍，并不算太高。

　　值得注意的是，如祺出行從完成A輪融資到遞交港交所IPO僅不到16個(gè)月。

　　作為如祺出行的兩大“靠山”，騰訊和廣汽也與如祺出行有所業(yè)務(wù)合作。過去三年里，如祺出行為騰訊提供網(wǎng)約車服務(wù)，騰訊集團(tuán)方面則向如祺出行支付了19.6萬(wàn)元的網(wǎng)約車合作服務(wù)費(fèi)。2023年至2025年，如祺出行預(yù)期從騰訊集團(tuán)方面分別收取25.2萬(wàn)元、75.6萬(wàn)元和79.4萬(wàn)元；過去三年內(nèi)，如祺出行向廣汽方面提供產(chǎn)品與服務(wù)，廣汽方面則向如祺出行共計(jì)支付了2438萬(wàn)元的產(chǎn)品服務(wù)費(fèi)，并預(yù)計(jì)2023年至2025年向廣汽方面分別取得0.92億元、1.44億元和0.46億元。

　　三年半虧損近20億元

　　資料顯示，如祺出行于2019年6月上線，至今已運(yùn)營(yíng)4年，其業(yè)務(wù)涵蓋出行服務(wù)三大板塊。出行服務(wù)，主要包括網(wǎng)約車及Robotaxi服務(wù)；技術(shù)服務(wù)，主要包括人工智能數(shù)據(jù)及模型解決方案以及高精地圖；生態(tài)服務(wù)，為司機(jī)及運(yùn)力加盟商提供全套支持。

　　2019年，如祺出行開始在廣州提供網(wǎng)約車服務(wù)，2020年推出順風(fēng)車服務(wù)，2021年開始開發(fā)Robotaxi并進(jìn)行商業(yè)化，2022年4月開始開展車服業(yè)務(wù)。

　　截至2023年6月30日，如祺出行服務(wù)已在全國(guó)21個(gè)城市上線運(yùn)營(yíng)，平臺(tái)注冊(cè)用戶數(shù)為2160萬(wàn)，平均月活乘客為116.02萬(wàn)，平均月活司機(jī)為2.86萬(wàn)，出行服務(wù)的日訂單峰值超過36萬(wàn)單，其中大部分位于大灣區(qū)。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文資料，截至2022年12月31日，如祺出行在大灣區(qū)的用戶滲透率超過30%，成為大灣區(qū)第二大出行服務(wù)平臺(tái)；截至2023年6月30日，Robotaxi服務(wù)已運(yùn)營(yíng)約18490小時(shí)，覆蓋538個(gè)站點(diǎn)，完成約45.7萬(wàn)公里安全試運(yùn)營(yíng)里程。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，出行服務(wù)是如祺出行主要收入來(lái)源。2020年-2023年上半年如祺出行營(yíng)收分別為4億元、10.14億元、13.68億元和9.13億元，出行服務(wù)的營(yíng)收占比分別為98.9%、99.9%、91.3%和86.7%。

　　盡管增速可觀，但如祺出行仍未實(shí)現(xiàn)盈利。

　　2020年-2023年上半年，如祺出行毛虧損分別為9222萬(wàn)元、2.45億元、1.46億元、7069萬(wàn)元；毛利率表現(xiàn)從2021年的-24.2%改善到2023年上半年的-7.7%；而期內(nèi)凈虧損分別為2.99億元、6.85億元、6.27億元、3.45億元。

　　以此計(jì)算，報(bào)告期內(nèi)的三年半，如祺出行累計(jì)虧損19.56億元。

　　在招股書中，如祺出行將虧損的原因歸于公司“對(duì)技術(shù)、人才、司機(jī)群及司機(jī)車隊(duì)擴(kuò)張以及其他舉措進(jìn)行持續(xù)的投資……在增加乘客和司機(jī)以及技術(shù)基礎(chǔ)增強(qiáng)方面投入大量資源?！?/p>

　　網(wǎng)約車戰(zhàn)火還在持續(xù)，如祺還需擴(kuò)張，用虧損換取成長(zhǎng)速度，是一個(gè)繞不開的階段。不過如祺出行的虧損可能不會(huì)持續(xù)太久，如祺出行在2022年實(shí)現(xiàn)虧損幅度收窄，2023年上半年虧損有所擴(kuò)大，但毛利率表現(xiàn)同比均出現(xiàn)改善。

　　對(duì)于如何實(shí)現(xiàn)盈利，如祺出行在招股書中給出了答案。“通過漣漪模式能夠降低市場(chǎng)滲透及客戶獲取成本，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)高增長(zhǎng)。同時(shí)，近兩年正加速Robotaxi及自動(dòng)駕駛技術(shù)商業(yè)化落地，在增加乘客和司機(jī)以及技術(shù)基礎(chǔ)增強(qiáng)方面投入大量資源，這一舉措使得在2021年和2022年受到疫情不利影響情況下仍能實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。未來(lái)將通過擴(kuò)大服務(wù)量及增加收入，提高毛利率，提升經(jīng)營(yíng)杠桿等方式實(shí)現(xiàn)盈利?！?/p>

　　自動(dòng)駕駛是重點(diǎn)發(fā)展方向

　　若此次順利發(fā)行，如祺出行計(jì)劃將募集資金用于五個(gè)方面：40%用于自動(dòng)駕駛及Robotaxi運(yùn)營(yíng)服務(wù)的研發(fā)活動(dòng)；20%用于出行服務(wù)產(chǎn)品升級(jí)及運(yùn)營(yíng)效率提升；20%用于擴(kuò)大用戶群、提升市場(chǎng)份額；10%用于行業(yè)價(jià)值鏈中的投資收購(gòu)；10%用于運(yùn)營(yíng)資金。

　　Robotaxi是如祺出行此次募投的重點(diǎn)項(xiàng)目。資料顯示，Robotaxi是如祺出行自主研發(fā)的開放性運(yùn)營(yíng)科技平臺(tái)，定位為連接自動(dòng)駕駛解決方案供應(yīng)商及汽車制造商，在公司的混合運(yùn)營(yíng)模式下提供與有人駕駛網(wǎng)約車服務(wù)相若的Robotaxi出行選項(xiàng)。該平臺(tái)可以兼容不同類型的自動(dòng)駕駛技術(shù)及Robotaxi車型，通過云端技術(shù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)Robotaxi的遠(yuǎn)程管理及控制，提高車輛的運(yùn)營(yíng)效率和服務(wù)質(zhì)量，可有效地將公司平臺(tái)上的車隊(duì)運(yùn)力最大化。

　　據(jù)悉，如祺出行是全球首個(gè)發(fā)布有人駕駛網(wǎng)約車與Robotaxi服務(wù)的商業(yè)化混合運(yùn)營(yíng)的出行服務(wù)平臺(tái)。截至今年6月底，如祺出行的Robotaxi服務(wù)已運(yùn)營(yíng)約18490小時(shí)，覆蓋538個(gè)站點(diǎn)，完成約457000公里安全試運(yùn)營(yíng)里程。

　　不過，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，尚處于發(fā)展初期的Robotaxi造血能力不佳。在收益欄中，Robotaxi被分類到出行服務(wù)業(yè)務(wù)的“其他”項(xiàng)中，“其他”項(xiàng)的收入自2020年以來(lái)持續(xù)下滑，2023年上半年收入僅100余萬(wàn)元。

　　在目前的發(fā)展階段，Robotaxi的運(yùn)營(yíng)成本明顯高于傳統(tǒng)智慧出行服務(wù)（如網(wǎng)約車和出租車），主要是由于智能硬件和軟件、安全員以及大量安全冗余配置的高昂成本。

　　但在未來(lái)，Robotaxi有望迸發(fā)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，到2026年，預(yù)計(jì)Robotaxi的單公里成本將低于有人駕駛網(wǎng)約，表明有可能實(shí)現(xiàn)廣泛商業(yè)化。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按交易額計(jì)，預(yù)計(jì)Robotaxi全球市場(chǎng)總規(guī)模將于2030年達(dá)到8104億元。

　　除了Robotaxi之外，如祺出行也在探索空中實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛的可能性。

　　今年6月底，廣汽集團(tuán)在科技日活動(dòng)上發(fā)布了一款名為“GOVE”的飛行汽車，在結(jié)構(gòu)上分為底座和飛行座艙兩部分。

　　當(dāng)啟動(dòng)飛行模式時(shí)，上端六旋翼的座艙就會(huì)與下方車輛結(jié)構(gòu)分離，前者架構(gòu)實(shí)現(xiàn)飛行，而后者架構(gòu)則只承擔(dān)運(yùn)載任務(wù)，會(huì)自動(dòng)泊回車位。當(dāng)飛行結(jié)束后，飛行架構(gòu)又可以與行駛架構(gòu)實(shí)現(xiàn)合體，飛行旋翼會(huì)進(jìn)行收縮，變成車輛的形態(tài)，以便在地面道路上駕駛和不妨礙其他車輛的行駛。

　　按照廣汽研究院院長(zhǎng)吳堅(jiān)介紹，GOVE飛行汽車未來(lái)會(huì)在如祺出行平臺(tái)上運(yùn)營(yíng)，與Robotaxi一起服務(wù)消費(fèi)者，以便構(gòu)成空地一體的立體出行解決方案。“未來(lái)，通過如祺出行下單，前來(lái)服務(wù)車輛，可能是一輛Robotaxi，也可能是一輛飛行汽車GOVE?！?/p>

　　Robotaxi的商業(yè)化路途還有多遠(yuǎn)？

　　出行平臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，開辟新增長(zhǎng)點(diǎn)幾乎成為了出行平臺(tái)的必答題，作為自動(dòng)駕駛技術(shù)最有前景的應(yīng)用，Robotaxi（自動(dòng)駕駛出租車）有望通過提供更安全及更經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的出行服務(wù)，重塑出行行業(yè)。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，伴隨人工智能及自動(dòng)駕駛技術(shù)的發(fā)展，出行領(lǐng)域預(yù)期將從人工駕駛形態(tài)轉(zhuǎn)向自動(dòng)駕駛形態(tài)的重大轉(zhuǎn)變，帶來(lái)廣闊的市場(chǎng)機(jī)遇。到2026年，預(yù)計(jì)Robotaxi的單公里成本將低于有人駕駛網(wǎng)約車，按交易額計(jì)，預(yù)計(jì)Robotaxi全球市場(chǎng)總規(guī)模將于2030年達(dá)到8104億元。

　　艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年無(wú)人駕駛汽車市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)100.4億元，預(yù)計(jì)2025年前后將迎來(lái)規(guī)模性產(chǎn)業(yè)化契機(jī)。艾媒咨詢分析師認(rèn)為，無(wú)人駕駛汽車的應(yīng)用更加廣泛，而共享出行是無(wú)人駕駛汽車推廣和普及的切入點(diǎn)，這將助推城市交通走向智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化。

　　根據(jù)汽車咨詢機(jī)構(gòu)IHS Markit的預(yù)測(cè)，到2030年，中國(guó)共享出行的總市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2.25萬(wàn)億元，其中Robotaxi占比將達(dá)到60%，即1.3萬(wàn)億元?？梢灶A(yù)見，未來(lái)的出行市場(chǎng)將成為無(wú)人駕駛技術(shù)的“著陸點(diǎn)”，Robotaxi行業(yè)迎來(lái)廣闊空間。

　　然而，當(dāng)前國(guó)內(nèi)Robotaxi產(chǎn)業(yè)仍處在商業(yè)化探索的早期階段，尚未形成全面的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)模式。

　　如祺出行也在招股書中指出，Robotaxi目前處于早期階段，正在特定地區(qū)進(jìn)行實(shí)際試驗(yàn)和商業(yè)試點(diǎn)項(xiàng)目。該概念的發(fā)展由兩個(gè)關(guān)鍵因素推動(dòng)：首先，自動(dòng)駕駛技術(shù)日益融入車輛，增強(qiáng)了Robotaxi在市場(chǎng)上的可行性；其次，隨著自動(dòng)駕駛技術(shù)的成熟及大規(guī)模生產(chǎn)，Robotaxi的生產(chǎn)及運(yùn)營(yíng)成本預(yù)計(jì)將逐步降低。Robotaxi的商業(yè)化預(yù)計(jì)將于2026年實(shí)現(xiàn)。

　　根據(jù)招股書，為了掌握在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的前沿技術(shù)，2020年至2022年及2023年上半年，如祺出行的研發(fā)投入分別為4330萬(wàn)元、1.17億元、1.05億元和5770萬(wàn)元，占總營(yíng)收的比例分別為10.7%、11.5%、7.7%和6.3%。然而相比數(shù)億元的研發(fā)投入，Robotaxi商業(yè)化帶來(lái)的收入幾乎可以忽略不計(jì)，且距離落地仍需要數(shù)年時(shí)間。短期來(lái)看，Robotaxi還難以成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。